Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D. (2024).
Rentabilidad y endeudamiento antes y durante
el evento disruptor COVID-19 en Pymes del
sector caficultor colombiano. Contaduría
Universidad de Antioquia, 84, 63-76. Doi: https://
doi.org/10.17533/udea.rc.n84a03
Rentabilidad y endeudamiento antes y
durante el evento disruptor COVID-19
en Pymes del sector caficultor
colombiano1
William Alexander Malpica Zapata
william-malpica@unipiloto.edu.co
ORCID: 0000-0002-0989-8465
Universidad Piloto de Colombia
Andrés Mauricio Castro Figueroa
andres-castro2@unipiloto.edu.co
ORCID: 0000-0002-5255-7770
Universidad Piloto de Colombia
Daniela Alejandra Lasso Espitia
dlasso@ucompensar.edu.co
ORCID: 0000-0003-2062-5756
Fundación Universitaria Compensar
1 Artículo de investigación derivado de la ejecución de proyectos de investigación asociados al grupo
de investigación en Innovación y Competitividad en las Organizaciones (ICO) de la Universidad
Piloto de Colombia (Clasificación A Minciencias).
Rentabilidad y endeudamiento antes y durante
el evento disruptor COVID-19 en Pymes del
sector caficultor colombiano. Contaduría
Universidad de Antioquia, 84, 63-76. Doi: https://
doi.org/10.17533/udea.rc.n84a03
Rentabilidad y endeudamiento antes y
durante el evento disruptor COVID-19
en Pymes del sector caficultor
colombiano1
William Alexander Malpica Zapata
william-malpica@unipiloto.edu.co
ORCID: 0000-0002-0989-8465
Universidad Piloto de Colombia
Andrés Mauricio Castro Figueroa
andres-castro2@unipiloto.edu.co
ORCID: 0000-0002-5255-7770
Universidad Piloto de Colombia
Daniela Alejandra Lasso Espitia
dlasso@ucompensar.edu.co
ORCID: 0000-0003-2062-5756
Fundación Universitaria Compensar
1 Artículo de investigación derivado de la ejecución de proyectos de investigación asociados al grupo
de investigación en Innovación y Competitividad en las Organizaciones (ICO) de la Universidad
Piloto de Colombia (Clasificación A Minciencias).
Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en pymes del
sector caficultor colombiano
Resumen: El objetivo de este artículo es analizar el comportamiento de la rentabilidad y el
endeudamiento de pequeñas y medianas empresas del sector caficultor colombiano para periodos
previos y posteriores al COVID-19. A nivel metodológico, la investigación tiene un enfoque
cuantitativo, teniendo como insumo principal la información anual del sistema integrado de
información societaria (SIIS) para los periodos 2018 a 2022. Los resultados permiten identificar los
valores para las diferentes series de tiempo en ratios de rentabilidad como retorno sobre el activo
y retorno sobre el patrimonio, así como el endeudamiento externo, a corto y largo plazo. El estudio
permite concluir que las pequeñas empresas del sector tuvieron una mayor afectación financiera
experimentando una disminución considerable en sus índices de rentabilidad y recurriendo al
aumento de la deuda a largo plazo.
Palabras clave: Indicadores financieros, sector caficultor, COVID-19, Pymes.
SME profitability and indebtedness in the Colombian coffee industry before the COVID-19
disruptive event
Abstract: This article aims to examine the profitability and indebtedness trends of small and medium-
sized coffee enterprises in Colombia before and after the COVID-19 pandemic. The research employs
a quantitative methodology to examine annual data from the integrated corporate information
system (SIIS) as its main source of information, covering the period from 2018 to 2022. The results
facilitate the determination of values for different time series within profitability ratios, such as
return on assets and return on equity, as well as short-term and long-term external debt. According
to the research findings, small enterprises were particularly affected by the financial impact. These
organizations suffered a notable decline in their profitability indices and were forced to resort to an
increase in long-term debt.
Keywords: Financial indicators, coffee sector, COVID-19, SMES.
Rentabilidade e dívida antes e durante o evento disruptivo da COVID-19 nas PMEs do setor
de cafeicultores colombiano
Resumo: O objetivo deste artigo é analisar o comportamento da rentabilidade e do endividamento
das pequenas e médias empresas do setor de cafeicultores colombiano nos períodos anteriores e
posteriores à COVID-19. A nível metodológico, a pesquisa tem uma abordagem quantitativa, tendo
como principal insumo a informação anual do sistema integrado de informação empresarial (SIIS)
para os períodos de 2018 a 2022. Os resultados permitem identificar os valores para as diferentes
séries temporais em índices de rentabilidade, como Retorno sobre Ativos e Retorno sobre Patrimônio,
bem como dívida externa, de curto e longo prazo. O estudo permite concluir que as pequenas
empresas do setor tiveram um maior impacto financeiro, registando uma diminuição considerável
das suas taxas de rentabilidade e recorrendo ao aumento do endividamento de longo prazo.
Palavras-chave: Indicadores financeiros, setor de cafeicultores, COVID-19, PMEs.
La rentabilité et l’endettement avant et pendant l’événement perturbateur COVID-19 dans les
PME du secteur du café colombien
Résumé: L’objectif de cet article est d’analyser le comportement de la rentabilité et de l’endettement
des petites et moyennes entreprises du secteur du café colombien pour les périodes avant et après
le COVID-19. En ce qui concerne la méthodologie, la recherche a une approche quantitative, ayant
comme principal intrant les informations annuelles du système d’information intégré des entreprises
(SIIS) pour les périodes 2018 à 2022. Les résultats permettent d’identifier les valeurs des différentes
séries temporelles des ratios de rentabilité tels que le rendement des actifs et le rendement des
capitaux propres, ainsi que l’endettement externe, à court et à long terme. Cette étude nous permet
de conclure que les petites entreprises du secteur ont eu une plus grande affectation financière en
enregistrant une diminution considérable de leurs ratios de rentabilité et en ayant recours à une
augmentation de l’endettement à long terme.
Mots clés : Indicateurs financiers, secteur du café, COVID-19, PME.
sector caficultor colombiano
Resumen: El objetivo de este artículo es analizar el comportamiento de la rentabilidad y el
endeudamiento de pequeñas y medianas empresas del sector caficultor colombiano para periodos
previos y posteriores al COVID-19. A nivel metodológico, la investigación tiene un enfoque
cuantitativo, teniendo como insumo principal la información anual del sistema integrado de
información societaria (SIIS) para los periodos 2018 a 2022. Los resultados permiten identificar los
valores para las diferentes series de tiempo en ratios de rentabilidad como retorno sobre el activo
y retorno sobre el patrimonio, así como el endeudamiento externo, a corto y largo plazo. El estudio
permite concluir que las pequeñas empresas del sector tuvieron una mayor afectación financiera
experimentando una disminución considerable en sus índices de rentabilidad y recurriendo al
aumento de la deuda a largo plazo.
Palabras clave: Indicadores financieros, sector caficultor, COVID-19, Pymes.
SME profitability and indebtedness in the Colombian coffee industry before the COVID-19
disruptive event
Abstract: This article aims to examine the profitability and indebtedness trends of small and medium-
sized coffee enterprises in Colombia before and after the COVID-19 pandemic. The research employs
a quantitative methodology to examine annual data from the integrated corporate information
system (SIIS) as its main source of information, covering the period from 2018 to 2022. The results
facilitate the determination of values for different time series within profitability ratios, such as
return on assets and return on equity, as well as short-term and long-term external debt. According
to the research findings, small enterprises were particularly affected by the financial impact. These
organizations suffered a notable decline in their profitability indices and were forced to resort to an
increase in long-term debt.
Keywords: Financial indicators, coffee sector, COVID-19, SMES.
Rentabilidade e dívida antes e durante o evento disruptivo da COVID-19 nas PMEs do setor
de cafeicultores colombiano
Resumo: O objetivo deste artigo é analisar o comportamento da rentabilidade e do endividamento
das pequenas e médias empresas do setor de cafeicultores colombiano nos períodos anteriores e
posteriores à COVID-19. A nível metodológico, a pesquisa tem uma abordagem quantitativa, tendo
como principal insumo a informação anual do sistema integrado de informação empresarial (SIIS)
para os períodos de 2018 a 2022. Os resultados permitem identificar os valores para as diferentes
séries temporais em índices de rentabilidade, como Retorno sobre Ativos e Retorno sobre Patrimônio,
bem como dívida externa, de curto e longo prazo. O estudo permite concluir que as pequenas
empresas do setor tiveram um maior impacto financeiro, registando uma diminuição considerável
das suas taxas de rentabilidade e recorrendo ao aumento do endividamento de longo prazo.
Palavras-chave: Indicadores financeiros, setor de cafeicultores, COVID-19, PMEs.
La rentabilité et l’endettement avant et pendant l’événement perturbateur COVID-19 dans les
PME du secteur du café colombien
Résumé: L’objectif de cet article est d’analyser le comportement de la rentabilité et de l’endettement
des petites et moyennes entreprises du secteur du café colombien pour les périodes avant et après
le COVID-19. En ce qui concerne la méthodologie, la recherche a une approche quantitative, ayant
comme principal intrant les informations annuelles du système d’information intégré des entreprises
(SIIS) pour les périodes 2018 à 2022. Les résultats permettent d’identifier les valeurs des différentes
séries temporelles des ratios de rentabilité tels que le rendement des actifs et le rendement des
capitaux propres, ainsi que l’endettement externe, à court et à long terme. Cette étude nous permet
de conclure que les petites entreprises du secteur ont eu une plus grande affectation financière en
enregistrant une diminution considérable de leurs ratios de rentabilité et en ayant recours à une
augmentation de l’endettement à long terme.
Mots clés : Indicateurs financiers, secteur du café, COVID-19, PME.
65Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
Cont. udea (enero-junio), pp. 63-76. © Universidad de Antioquia-2024.
Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el
evento disruptor COVID-19 en Pymes del sector
caficultor colombiano
William Alexander Malpica Zapata, Andrés Mauricio Castro Figueroa y Daniela Ale-
jandra Lasso Espitia
https://doi.org/10.17533/udea.rc.n84a03
Primera versión recibida en julio de 2022 – versión aceptada en junio de 2023]
I. Introducción
Debido a la aparición de la pandemia COVID-19, la mayoría de los sectores
económicos productivos tuvieron una afectación directa relacionada con la dis-
minución de la operación y el cese parcial o total de sus actividades económi-
cas. Este fenómeno derivó en una afectación financiera negativa —en mayor o
menor medida— para todas las unidades económicas del sector privado (Sanjoy
y Proyabrata, 2021) y depende, mayoritariamente, de elementos como el tama-
ño de la empresa, el sector económico en el que opere e, incluso, la eficiencia
en la gestión de riesgos ambientales a nivel organizacional. En los años poste-
riores a la pandemia, se ha hecho imperativo la necesidad de estudiar el grado
de afectación en las diferentes industrias, así como el grado de recuperación en
los periodos posteriores (Zutshi et al., 2021).
A nivel de Colombia, actualmente existen diferentes estudios cuyo objetivo
es analizar el impacto económico del COVID-19 en el contexto empresarial. Sin
embargo, estos estudios adolecen de generalizar todas las actividades económi-
cas o ser llevados a cabo para grandes sectores de la economía, sin especificar
en las necesidades de sectores particulares, lo cual representa la problemática
principal abordada por esta investigación: la necesidad de realizar estudios de
impacto financiero focalizados, pues a pesar de que la mayoría de organiza-
ciones empresariales del país tuvieron una afectación financiera, estudiar los
efectos particulares sobre una actividad económica específica puede ser un
ejercicio provechoso de cara a proponer estrategias para una recuperación eco-
nómica más eficiente, atendiendo a las necesidades individuales de cada sector.
Cont. udea (enero-junio), pp. 63-76. © Universidad de Antioquia-2024.
Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el
evento disruptor COVID-19 en Pymes del sector
caficultor colombiano
William Alexander Malpica Zapata, Andrés Mauricio Castro Figueroa y Daniela Ale-
jandra Lasso Espitia
https://doi.org/10.17533/udea.rc.n84a03
Primera versión recibida en julio de 2022 – versión aceptada en junio de 2023]
I. Introducción
Debido a la aparición de la pandemia COVID-19, la mayoría de los sectores
económicos productivos tuvieron una afectación directa relacionada con la dis-
minución de la operación y el cese parcial o total de sus actividades económi-
cas. Este fenómeno derivó en una afectación financiera negativa —en mayor o
menor medida— para todas las unidades económicas del sector privado (Sanjoy
y Proyabrata, 2021) y depende, mayoritariamente, de elementos como el tama-
ño de la empresa, el sector económico en el que opere e, incluso, la eficiencia
en la gestión de riesgos ambientales a nivel organizacional. En los años poste-
riores a la pandemia, se ha hecho imperativo la necesidad de estudiar el grado
de afectación en las diferentes industrias, así como el grado de recuperación en
los periodos posteriores (Zutshi et al., 2021).
A nivel de Colombia, actualmente existen diferentes estudios cuyo objetivo
es analizar el impacto económico del COVID-19 en el contexto empresarial. Sin
embargo, estos estudios adolecen de generalizar todas las actividades económi-
cas o ser llevados a cabo para grandes sectores de la economía, sin especificar
en las necesidades de sectores particulares, lo cual representa la problemática
principal abordada por esta investigación: la necesidad de realizar estudios de
impacto financiero focalizados, pues a pesar de que la mayoría de organiza-
ciones empresariales del país tuvieron una afectación financiera, estudiar los
efectos particulares sobre una actividad económica específica puede ser un
ejercicio provechoso de cara a proponer estrategias para una recuperación eco-
nómica más eficiente, atendiendo a las necesidades individuales de cada sector.
66Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
La elección del sector caficultor se considera relevante por su aporte en la
economía nacional, así como la trayectoria de esta industria en el país. Como
fuente de información primaria se tendrán en cuenta los registros públicos de
información financiera dispuestos por las bases de datos administradas por la
superintendencia nacional de sociedades. Respecto a la elección de estudiar
indicadores de rentabilidad y endeudamiento, esta se justifica debido a que en
estudios de alto impacto en el entorno internacional se ha evidenciado que es-
tas dos características son aquellas que han tenido una mayor afectación por el
COVID-19 (Malpica et al. 2022).
Por medio de un enfoque de investigación cuantitativo que sigue un proceso
secuencial, riguroso, con la medición de variables numéricas y análisis de los
resultados como foco principal de la investigación (Hernández, 2017), este
artículo presenta de forma sintetizada el comportamiento de indicadores que
miden la rentabilidad y el endeudamiento de las pequeñas y medianas organiza-
ciones del sector caficultor colombiano, así como un análisis y discusión de los
principales hallazgos respecto al desempeño financiero de estas empresas en
los periodos previos y posteriores al COVID-19.
II. Revisión de literatura
II.1 Afectación del COVID-19 a las finanzas de las empresas
Debido a que la afectación a las finanzas empresariales por parte del CO-
VID-19 es una problemática global, actualmente se encuentran numerosos
documentos de alto impacto en la literatura internacional. La mayoría de estos
estudios se centra en investigar los efectos en empresas de gran tamaño y que
cotizan en bolsa de valores. Sus principales efectos evidenciados usualmente
apuntan a una disminución considerable en las ganancias, un aumento del en-
deudamiento y una disminución de la capacidad operativa de las organizaciones
(Krieger y Mauck, 2021).
Heba (2022) destaca el hecho de que las empresas con mayor volumen de
cotización en las bolsas de valores de empresas en el grupo G12, son organiza-
ciones que, si bien sufrieron una disminución en sus ganancias, esta no condi-
ciona su sostenibilidad a largo plazo. La gran mayoría de ellas incluso decidió
no afectar su política de repartición de dividendos, ni tampoco tuvo cambios
significativos en relación con el personal contratado, o la estrategia organiza-
cional a largo plazo, por lo que el autor concluye que los grandes grupos empre-
sariales recibieron un impacto menor en sus finanzas a causa del COVID-19.
En estudios de empresas pequeñas y medianas, el escenario cambia radical-
mente, pues al ser organizaciones con un menor músculo financiero y con una
limitación mayor de recursos, la exposición a fenómenos como pandemias tiene
un efecto considerable en sus finanzas. Estas afectaciones pueden ir desde la
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
La elección del sector caficultor se considera relevante por su aporte en la
economía nacional, así como la trayectoria de esta industria en el país. Como
fuente de información primaria se tendrán en cuenta los registros públicos de
información financiera dispuestos por las bases de datos administradas por la
superintendencia nacional de sociedades. Respecto a la elección de estudiar
indicadores de rentabilidad y endeudamiento, esta se justifica debido a que en
estudios de alto impacto en el entorno internacional se ha evidenciado que es-
tas dos características son aquellas que han tenido una mayor afectación por el
COVID-19 (Malpica et al. 2022).
Por medio de un enfoque de investigación cuantitativo que sigue un proceso
secuencial, riguroso, con la medición de variables numéricas y análisis de los
resultados como foco principal de la investigación (Hernández, 2017), este
artículo presenta de forma sintetizada el comportamiento de indicadores que
miden la rentabilidad y el endeudamiento de las pequeñas y medianas organiza-
ciones del sector caficultor colombiano, así como un análisis y discusión de los
principales hallazgos respecto al desempeño financiero de estas empresas en
los periodos previos y posteriores al COVID-19.
II. Revisión de literatura
II.1 Afectación del COVID-19 a las finanzas de las empresas
Debido a que la afectación a las finanzas empresariales por parte del CO-
VID-19 es una problemática global, actualmente se encuentran numerosos
documentos de alto impacto en la literatura internacional. La mayoría de estos
estudios se centra en investigar los efectos en empresas de gran tamaño y que
cotizan en bolsa de valores. Sus principales efectos evidenciados usualmente
apuntan a una disminución considerable en las ganancias, un aumento del en-
deudamiento y una disminución de la capacidad operativa de las organizaciones
(Krieger y Mauck, 2021).
Heba (2022) destaca el hecho de que las empresas con mayor volumen de
cotización en las bolsas de valores de empresas en el grupo G12, son organiza-
ciones que, si bien sufrieron una disminución en sus ganancias, esta no condi-
ciona su sostenibilidad a largo plazo. La gran mayoría de ellas incluso decidió
no afectar su política de repartición de dividendos, ni tampoco tuvo cambios
significativos en relación con el personal contratado, o la estrategia organiza-
cional a largo plazo, por lo que el autor concluye que los grandes grupos empre-
sariales recibieron un impacto menor en sus finanzas a causa del COVID-19.
En estudios de empresas pequeñas y medianas, el escenario cambia radical-
mente, pues al ser organizaciones con un menor músculo financiero y con una
limitación mayor de recursos, la exposición a fenómenos como pandemias tiene
un efecto considerable en sus finanzas. Estas afectaciones pueden ir desde la
67Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
disminución de personal, el cese temporal de operaciones, el cambio su estruc-
tura de gastos y, en el peor de los casos, la liquidación de la empresa, situación
a la que están mayormente expuestas las microempresas de una economía (Kru-
se y Jeurissen, 2020).
Para el caso particular de pequeñas empresas del sector manufacturero en
China, estas experimentaron una disminución considerable en sus márgenes
de ganancias, al tiempo que tuvieron que despedir o llegar a acuerdos con sus
trabajadores para el pago de las obligaciones laborales. Otra de las estrategias
observadas por los investigadores consiste en la renegociación de obligaciones
con sus proveedores y préstamos bancarios; algunas de estas tuvieron que so-
meterse a procesos especiales de reestructuración o reorganización acompaña-
dos de las organismos de vigilancia (Sun et al., 2022).
Otros estudios relevantes, como el llevado a cabo por Pedagua y Sáez
(2021), hoy analizan el fenómeno de la afectación a empresas desde las medidas
y políticas que fueron adoptadas por las naciones. En estos estudios se encuen-
tra un patrón reiterativo por la mayoría de países miembros de la organización
de naciones unidas (ONU) por acoger las instrucciones de ofrecer líneas de cré-
dito con tasas de interés y plazos preferenciales para financiar las necesidades
de capital de empresas afectadas por el COVID-19. Sin embargo, estas medidas
fueron bastante criticadas por organismos internacionales en etapas post pan-
demia, pues en algunos países europeos no existió un control suficiente de
estos recursos ni de las empresas a las que eran otorgadas.
Si bien la mayor parte de la literatura se centra en estudiar los efectos en
términos de rentabilidad, ganancia y endeudamiento, ya que estos tres elemen-
tos agrupan las variables que tuvieron una mayor afectación. Existe evidencia
en algunas organizaciones pequeñas y medianas del sector retail norteamerica-
no que la pandemia modificó estructuralmente indicadores como los plazos me-
dios de cobro plazos medios de pago, liquidez inmediata, así como la rotación
de inventario (Juerguensen y Guimon, 2020).
II.2 Estudios regionales y desempeño financiero
El desempeño financiero de una organización es una medida subjetiva. Sin
embargo, la mayoría de estudios de alto impacto en el entorno internacional
frecuentemente asocia este concepto al comportamiento histórico de indicado-
res relacionados con la rentabilidad de una organización que, usualmente son
abordados desde métricas como el retorno sobre los activos (ROA) y el retorno
sobre el patrimonio (ROE) (Lin y Yvette, 2020), por lo que para este artículo
serán estas variables las que se tendrán como referencia a la hora de medir el
desempeño financiero del sector caficultor.
En el entorno regional existen estudios sobre el impacto del COVID-19 desde
una perspectiva económica y general, de modo que se menciona que existe una
disminución de personal, el cese temporal de operaciones, el cambio su estruc-
tura de gastos y, en el peor de los casos, la liquidación de la empresa, situación
a la que están mayormente expuestas las microempresas de una economía (Kru-
se y Jeurissen, 2020).
Para el caso particular de pequeñas empresas del sector manufacturero en
China, estas experimentaron una disminución considerable en sus márgenes
de ganancias, al tiempo que tuvieron que despedir o llegar a acuerdos con sus
trabajadores para el pago de las obligaciones laborales. Otra de las estrategias
observadas por los investigadores consiste en la renegociación de obligaciones
con sus proveedores y préstamos bancarios; algunas de estas tuvieron que so-
meterse a procesos especiales de reestructuración o reorganización acompaña-
dos de las organismos de vigilancia (Sun et al., 2022).
Otros estudios relevantes, como el llevado a cabo por Pedagua y Sáez
(2021), hoy analizan el fenómeno de la afectación a empresas desde las medidas
y políticas que fueron adoptadas por las naciones. En estos estudios se encuen-
tra un patrón reiterativo por la mayoría de países miembros de la organización
de naciones unidas (ONU) por acoger las instrucciones de ofrecer líneas de cré-
dito con tasas de interés y plazos preferenciales para financiar las necesidades
de capital de empresas afectadas por el COVID-19. Sin embargo, estas medidas
fueron bastante criticadas por organismos internacionales en etapas post pan-
demia, pues en algunos países europeos no existió un control suficiente de
estos recursos ni de las empresas a las que eran otorgadas.
Si bien la mayor parte de la literatura se centra en estudiar los efectos en
términos de rentabilidad, ganancia y endeudamiento, ya que estos tres elemen-
tos agrupan las variables que tuvieron una mayor afectación. Existe evidencia
en algunas organizaciones pequeñas y medianas del sector retail norteamerica-
no que la pandemia modificó estructuralmente indicadores como los plazos me-
dios de cobro plazos medios de pago, liquidez inmediata, así como la rotación
de inventario (Juerguensen y Guimon, 2020).
II.2 Estudios regionales y desempeño financiero
El desempeño financiero de una organización es una medida subjetiva. Sin
embargo, la mayoría de estudios de alto impacto en el entorno internacional
frecuentemente asocia este concepto al comportamiento histórico de indicado-
res relacionados con la rentabilidad de una organización que, usualmente son
abordados desde métricas como el retorno sobre los activos (ROA) y el retorno
sobre el patrimonio (ROE) (Lin y Yvette, 2020), por lo que para este artículo
serán estas variables las que se tendrán como referencia a la hora de medir el
desempeño financiero del sector caficultor.
En el entorno regional existen estudios sobre el impacto del COVID-19 desde
una perspectiva económica y general, de modo que se menciona que existe una
68Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
afectación financiera, pero no se llega a la especificidad de estimar métricas
por cada sector; el trabajo cuantitativo se enfoca sobre todo en variables so-
cioeconómicas como la pobreza, el desempleo, el producto interno bruto o la
inflación, de forma que el rendimiento de indicadores financieros ha sido un
área que no se ha estudiado a profundidad en la región, en algunos estudios
aislados sí realiza la aproximación a algunas métricas, pero solo para empresas
que cotizan en las principales bolsas de la región (Mukhamedjanova, 2020).
Para el caso particular colombiano, existen estudios focalizados sobre el
impacto financiero en determinados sectores como el de la construcción. Estos
evidencian resultados mixtos, pues algunas actividades como la construcción
de obras civiles no tuvieron una afectación considerable, ya que mantuvieron
sus índices de ganancias y rentabilidad, mientras que otros sectores como la
construcción de vivienda o la demolición de estructuras tuvieron una seria afec-
tación en su desempeño financiero al contrastar periodos pre y post pandemia
(Malpica-Zapata, 2021). Autores como Pulubuhu et al. (2020) resaltan la impor-
tancia de realizar estudios detallados en términos financieros para las organiza-
ciones empresariales al interior de una economía, responsabilidad que recae en
manos de investigadores nacionales y no de organizaciones multilaterales.
Aunque no existen estudios que analicen indicadores financieros específicos
para el sector agrícola, algunos autores han señalado la importancia de trabajar
sobre las oportunidades de mejora identificadas para este sector primario en
relación con los posibles riesgos asociados al abastecimiento, seguridad alimen-
taria y las debilidades logísticas a nivel nacional que eventos como la pandemia
han evidenciado como puntos críticos actuales, en los que no se están prepa-
rados para operar en escenarios de crisis (Luque et al., 2021), como lo son el
grado de tecnificación, las subvenciones gubernamentales y el alto grado de
asociatividad que se tienen sectores agrícolas de otros países, que han permi-
tido evidenciar como actores del mercado norteamericano y europeo tuvieron
una mejor respuesta frente al COVID-19, en contraste con los sectores agrícolas
de economías en vías de desarrollo (Haggag, 2021).
Hoy resulta desafiante estudiar el impacto financiero, pues a pesar de que
la pandemia representa un escenario atípico, problemático y con una influencia
fuerte en todos los sectores, para el momento de su aparición el entorno inter-
nacional ya atravesaba por otras crisis que impactaban seriamente las finanzas
de grandes grupos del sector agrícola; fenómenos como la crisis de contenedo-
res, las tensiones políticas entre países europeos y asiáticos y el incremento de
los combustibles en el entorno internacional ya eran realidades con un efecto
considerable en el entorno económico global (Hai-ying y Chang. 2020). Para el
caso de las pequeñas y medianas empresas del sector agrícola colombiano, a
pesar de que no existen estudios específicos por actividades económicas o
códigos CIIU en particular, autores como (Blanco, 2020) han podido establecer
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
afectación financiera, pero no se llega a la especificidad de estimar métricas
por cada sector; el trabajo cuantitativo se enfoca sobre todo en variables so-
cioeconómicas como la pobreza, el desempleo, el producto interno bruto o la
inflación, de forma que el rendimiento de indicadores financieros ha sido un
área que no se ha estudiado a profundidad en la región, en algunos estudios
aislados sí realiza la aproximación a algunas métricas, pero solo para empresas
que cotizan en las principales bolsas de la región (Mukhamedjanova, 2020).
Para el caso particular colombiano, existen estudios focalizados sobre el
impacto financiero en determinados sectores como el de la construcción. Estos
evidencian resultados mixtos, pues algunas actividades como la construcción
de obras civiles no tuvieron una afectación considerable, ya que mantuvieron
sus índices de ganancias y rentabilidad, mientras que otros sectores como la
construcción de vivienda o la demolición de estructuras tuvieron una seria afec-
tación en su desempeño financiero al contrastar periodos pre y post pandemia
(Malpica-Zapata, 2021). Autores como Pulubuhu et al. (2020) resaltan la impor-
tancia de realizar estudios detallados en términos financieros para las organiza-
ciones empresariales al interior de una economía, responsabilidad que recae en
manos de investigadores nacionales y no de organizaciones multilaterales.
Aunque no existen estudios que analicen indicadores financieros específicos
para el sector agrícola, algunos autores han señalado la importancia de trabajar
sobre las oportunidades de mejora identificadas para este sector primario en
relación con los posibles riesgos asociados al abastecimiento, seguridad alimen-
taria y las debilidades logísticas a nivel nacional que eventos como la pandemia
han evidenciado como puntos críticos actuales, en los que no se están prepa-
rados para operar en escenarios de crisis (Luque et al., 2021), como lo son el
grado de tecnificación, las subvenciones gubernamentales y el alto grado de
asociatividad que se tienen sectores agrícolas de otros países, que han permi-
tido evidenciar como actores del mercado norteamericano y europeo tuvieron
una mejor respuesta frente al COVID-19, en contraste con los sectores agrícolas
de economías en vías de desarrollo (Haggag, 2021).
Hoy resulta desafiante estudiar el impacto financiero, pues a pesar de que
la pandemia representa un escenario atípico, problemático y con una influencia
fuerte en todos los sectores, para el momento de su aparición el entorno inter-
nacional ya atravesaba por otras crisis que impactaban seriamente las finanzas
de grandes grupos del sector agrícola; fenómenos como la crisis de contenedo-
res, las tensiones políticas entre países europeos y asiáticos y el incremento de
los combustibles en el entorno internacional ya eran realidades con un efecto
considerable en el entorno económico global (Hai-ying y Chang. 2020). Para el
caso de las pequeñas y medianas empresas del sector agrícola colombiano, a
pesar de que no existen estudios específicos por actividades económicas o
códigos CIIU en particular, autores como (Blanco, 2020) han podido establecer
69Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
indicios que demuestran una afectación negativa en las finanzas de las organi-
zaciones que operan en Colombia.
III. Metodología
La investigación sigue un enfoque cuantitativo, buscando resultados teóricos
que puedan servir de insumo para la formulación de política pública o el enten-
dimiento del impacto financiero en empresas caficultoras del país, la recolec-
ción de información se realizó por medio del sistema integrado de información
societaria (SIIS) capturando la información financiera anual de 90 organizacio-
nes ubicadas en 13 departamentos diferentes del país (ver Tabla 1).
Tabla 1. Empresas pequeñas y medianas sector caficultor por departamento
Departamento Empresas Peso (%)
Antioquia 18 20,00%
Atlántico 4 4,44%
Bogotá 2 2,22%
Caldas 14 15,56%
Cauca 4 4,44%
Córdoba 2 2,22%
Huila 6 6,67%
Magdalena 2 2,22%
Meta 2 2,22%
Nariño 2 2,22%
Quindío 16 17,78%
Risaralda 10 11,11%
Valle 8 8,89%
Fuente: elaboración propia.
La estimación de indicadores financieros cuyo comportamiento será anali-
zado en la sección de resultados se centran en identificar la rentabilidad y el
endeudamiento de las empresas (ver Tabla 2). Hoy, para efectos comparativos
el espacio de tiempo comprendido entre el 2018 a 2019, se considera como
el periodo previo a pandemia, mientras que los períodos del 2020 al 2022 se
consideran post pandemia, lo anterior buscando una uniformidad comparativa
de los indicadores financieros que permita establecer el impacto financiero y
el grado de recuperación con una observación cuantitativa del rendimiento de
estas empresas en torno a los indicadores financieros estimados (Papíková y
Papík, 2022).
indicios que demuestran una afectación negativa en las finanzas de las organi-
zaciones que operan en Colombia.
III. Metodología
La investigación sigue un enfoque cuantitativo, buscando resultados teóricos
que puedan servir de insumo para la formulación de política pública o el enten-
dimiento del impacto financiero en empresas caficultoras del país, la recolec-
ción de información se realizó por medio del sistema integrado de información
societaria (SIIS) capturando la información financiera anual de 90 organizacio-
nes ubicadas en 13 departamentos diferentes del país (ver Tabla 1).
Tabla 1. Empresas pequeñas y medianas sector caficultor por departamento
Departamento Empresas Peso (%)
Antioquia 18 20,00%
Atlántico 4 4,44%
Bogotá 2 2,22%
Caldas 14 15,56%
Cauca 4 4,44%
Córdoba 2 2,22%
Huila 6 6,67%
Magdalena 2 2,22%
Meta 2 2,22%
Nariño 2 2,22%
Quindío 16 17,78%
Risaralda 10 11,11%
Valle 8 8,89%
Fuente: elaboración propia.
La estimación de indicadores financieros cuyo comportamiento será anali-
zado en la sección de resultados se centran en identificar la rentabilidad y el
endeudamiento de las empresas (ver Tabla 2). Hoy, para efectos comparativos
el espacio de tiempo comprendido entre el 2018 a 2019, se considera como
el periodo previo a pandemia, mientras que los períodos del 2020 al 2022 se
consideran post pandemia, lo anterior buscando una uniformidad comparativa
de los indicadores financieros que permita establecer el impacto financiero y
el grado de recuperación con una observación cuantitativa del rendimiento de
estas empresas en torno a los indicadores financieros estimados (Papíková y
Papík, 2022).
70Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
Tabla 2. Indicadores financieros analizados
Categoría Indicador Métrica de estimación
Rentabilidad
Retorno sobre activos
Retorno sobre patrimonio
Margen sobre ingresos
(Utilidad neta / Activo total)*100
(Utilidad neta / Patrimonio total)*100
(Utilidad neta / Ingresos brutos)*100
Endeudamiento
Apalancamiento socios
Endeudamiento externos
Deuda corto plazo
Deuda largo plazo
Patrimonio / Activo total
Pasivo / Activo total
Pasivo corriente / Pasivo total
Pasivo no corriente / Pasivo total
Fuente: elaboración propia.
La clasificación del tamaño de las organizaciones, se realizará con base en las
disposiciones expuestas en el decreto 957 del 2019, que establece que la clasi-
ficación del tamaño de una organización se debe hacer conforme a sus ingresos
totales anuales, para efectos de la clasificación en esta investigación se tomará
como periodo de referencia los ingresos facturados a cierre del año 2022.
IV. Resultados
IV.1 Análisis sobre la rentabilidad del sector
Desde una perspectiva general, al analizar las ganancias de todo el sector,
se observa una afectación considerable para el año 2020, donde las ganancias
se redujeron en un 41% en contraste con el valor obtenido en 2018, que cerró
alrededor de $16.800 millones contando con la información de todas las peque-
ñas y medianas empresas del sector (ver Figura 1). Para los periodos posteriores
a pandemia sí se observa una recuperación, pues para los años 2021 y 2022 la
ganancia neta viene en aumento. Hoy, los beneficios generados aún no alcanzan
las utilidades alcanzadas previo al COVID-19.
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
$0
$2.000
$4.000
$6.000
$8.000
$10.000
$12.000
$14.000
$16.000
$18.000
2018 2019 2020 2021 2022
Rentabilidad
En millones de pesos
Ganancias netas ROA* ROE** M.I***
Figura 1. Ganancia y rentabilidad del sector caficultor 2018 – 2022
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
Tabla 2. Indicadores financieros analizados
Categoría Indicador Métrica de estimación
Rentabilidad
Retorno sobre activos
Retorno sobre patrimonio
Margen sobre ingresos
(Utilidad neta / Activo total)*100
(Utilidad neta / Patrimonio total)*100
(Utilidad neta / Ingresos brutos)*100
Endeudamiento
Apalancamiento socios
Endeudamiento externos
Deuda corto plazo
Deuda largo plazo
Patrimonio / Activo total
Pasivo / Activo total
Pasivo corriente / Pasivo total
Pasivo no corriente / Pasivo total
Fuente: elaboración propia.
La clasificación del tamaño de las organizaciones, se realizará con base en las
disposiciones expuestas en el decreto 957 del 2019, que establece que la clasi-
ficación del tamaño de una organización se debe hacer conforme a sus ingresos
totales anuales, para efectos de la clasificación en esta investigación se tomará
como periodo de referencia los ingresos facturados a cierre del año 2022.
IV. Resultados
IV.1 Análisis sobre la rentabilidad del sector
Desde una perspectiva general, al analizar las ganancias de todo el sector,
se observa una afectación considerable para el año 2020, donde las ganancias
se redujeron en un 41% en contraste con el valor obtenido en 2018, que cerró
alrededor de $16.800 millones contando con la información de todas las peque-
ñas y medianas empresas del sector (ver Figura 1). Para los periodos posteriores
a pandemia sí se observa una recuperación, pues para los años 2021 y 2022 la
ganancia neta viene en aumento. Hoy, los beneficios generados aún no alcanzan
las utilidades alcanzadas previo al COVID-19.
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
$0
$2.000
$4.000
$6.000
$8.000
$10.000
$12.000
$14.000
$16.000
$18.000
2018 2019 2020 2021 2022
Rentabilidad
En millones de pesos
Ganancias netas ROA* ROE** M.I***
Figura 1. Ganancia y rentabilidad del sector caficultor 2018 – 2022
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
71Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
Una observación al comportamiento de la rentabilidad durante 2018 a 2022
evidencia un impacto negativo para el año de aparición del COVID-19, pues los
tres márgenes de medición ROA, ROE y margen de beneficio, evidencian una
caída considerable. Para los periodos posteriores a pandemia, el margen de
beneficio es el indicador que ha tenido una recuperación más rápida mientras
que el ROA ha permanecido casi constante desde la aparición del COVID-19 y
los años posteriores, al pasar apenas de un 12,46% en 2018 a un 9,58% para el
último periodo de estudio 2022 (Figura 1).
Respecto a los resultados, al segmentar las organizaciones por su tamaño
en pequeñas y medianas empresas, se puede observar que los indicadores de
rentabilidad en períodos previo la pandemia y posteriores la pandemia tiene
una afectación negativa en las dos categorías de organizaciones. Sin embargo,
al evaluar los valores promedio por cada uno de los indicadores, puede ob-
servarse que las pequeñas empresas son las organizaciones que han visto una
mayor afectación al experimentar una disminución mayor en los valores de
rentabilidad en su actividad económica para los períodos posteriores a la pan-
demia. Esto se evidencia mayormente en indicadores como el ROE, donde la
rentabilidad actual de las pequeñas empresas es un 2,23% inferior a los valores
registrados previo a la pandemia (ver Tabla 3).
Tabla 3. Rentabilidad promedio del sector agrícola pre y post Covid
Tamaño ROA ROE M.I
MPC* MPSC** MPC* MPSC** MPC* MPSC**
Medianas 12,82% 10,74% 27,26% 24,03% 10,85% 9,81%
Pequeñas 9,75% 6,79% 18,02% 16,79% 6,42% 5,52%
Media sector 11,29% 8,77% 22,64% 20,41% 8,64% 7,67%
MPC*: Media Pre-Covid, MPSC**: Media Post-Covid.
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Una observación detallada a los valores actuales de rentabilidad en contraste
a los generados en períodos 2018 y 2019, permite identificar que si bien las pe-
queñas y medianas empresas caficultoras vienen incrementando los márgenes
durante 2021 y 2022, la rentabilidad actual del sector aún no se encuentra al
mismo nivel de las métricas presentadas para los períodos previos a pandemia,
por lo que puede afirmarse que las empresas del sector aún no han logrado una
recuperación en su desempeño financiero.
IV.2 Análisis sobre el endeudamiento del sector agrícola
Al observar la distribución de las obligaciones en el corto y largo plazo, no
se evidencian cambios significativos en la estructura de la temporalidad de
la deuda para las pequeñas y medianas empresas del sector caficultor. El úni-
Una observación al comportamiento de la rentabilidad durante 2018 a 2022
evidencia un impacto negativo para el año de aparición del COVID-19, pues los
tres márgenes de medición ROA, ROE y margen de beneficio, evidencian una
caída considerable. Para los periodos posteriores a pandemia, el margen de
beneficio es el indicador que ha tenido una recuperación más rápida mientras
que el ROA ha permanecido casi constante desde la aparición del COVID-19 y
los años posteriores, al pasar apenas de un 12,46% en 2018 a un 9,58% para el
último periodo de estudio 2022 (Figura 1).
Respecto a los resultados, al segmentar las organizaciones por su tamaño
en pequeñas y medianas empresas, se puede observar que los indicadores de
rentabilidad en períodos previo la pandemia y posteriores la pandemia tiene
una afectación negativa en las dos categorías de organizaciones. Sin embargo,
al evaluar los valores promedio por cada uno de los indicadores, puede ob-
servarse que las pequeñas empresas son las organizaciones que han visto una
mayor afectación al experimentar una disminución mayor en los valores de
rentabilidad en su actividad económica para los períodos posteriores a la pan-
demia. Esto se evidencia mayormente en indicadores como el ROE, donde la
rentabilidad actual de las pequeñas empresas es un 2,23% inferior a los valores
registrados previo a la pandemia (ver Tabla 3).
Tabla 3. Rentabilidad promedio del sector agrícola pre y post Covid
Tamaño ROA ROE M.I
MPC* MPSC** MPC* MPSC** MPC* MPSC**
Medianas 12,82% 10,74% 27,26% 24,03% 10,85% 9,81%
Pequeñas 9,75% 6,79% 18,02% 16,79% 6,42% 5,52%
Media sector 11,29% 8,77% 22,64% 20,41% 8,64% 7,67%
MPC*: Media Pre-Covid, MPSC**: Media Post-Covid.
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Una observación detallada a los valores actuales de rentabilidad en contraste
a los generados en períodos 2018 y 2019, permite identificar que si bien las pe-
queñas y medianas empresas caficultoras vienen incrementando los márgenes
durante 2021 y 2022, la rentabilidad actual del sector aún no se encuentra al
mismo nivel de las métricas presentadas para los períodos previos a pandemia,
por lo que puede afirmarse que las empresas del sector aún no han logrado una
recuperación en su desempeño financiero.
IV.2 Análisis sobre el endeudamiento del sector agrícola
Al observar la distribución de las obligaciones en el corto y largo plazo, no
se evidencian cambios significativos en la estructura de la temporalidad de
la deuda para las pequeñas y medianas empresas del sector caficultor. El úni-
72Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
co cambio significativo que puede evidenciarse es un ligero incremento de la
deuda a largo plazo, que pasa de tener una participación del 45% en el 2018, al
53% al cierre de 2022 (ver Figura 2). Este cambio puede estar impulsado por el
volumen de deuda adquirido durante la pandemia y los periodos posteriores,
sin embargo, la modificación no representa un cambio significativo que com-
prometa en un principio el cumplimiento de las obligaciones por las pequeñas y
medianas empresas del sector.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2018
2019
2020
2021
2022
Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo
Figura 2. Distribución deuda corto y largo plazo sector 2018 – 2022
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Una observación general a la estructura de endeudamiento de las pequeñas
y medianas empresas no evidencia cambios significativos, pues como sector los
valores promedio no tienen una variación considerable presentando una con-
centración de endeudamiento apalancada principalmente en socios que, si bien
pasa de un 54,16% previo a la pandemia a un 51,08% posterior a pandemia, en la
actualidad representa la principal fuente de apalancamiento del sector.
Tabla 4. Endeudamiento del sector agrícola pre y post COVID-19
Tamaño Apalancamiento socios Endeudamiento externos
MPC* MPSC** MPC* MPSC**
Medianas 45,32% 48,74% 54,68% 51,26%
Pequeñas 63,00% 53,41% 37,01% 46,59%
Media sector 54,16% 51,08% 45,85% 48,93%
MPC*: Media Pre-Covid, MPSC**: Media Post-Covid.
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
co cambio significativo que puede evidenciarse es un ligero incremento de la
deuda a largo plazo, que pasa de tener una participación del 45% en el 2018, al
53% al cierre de 2022 (ver Figura 2). Este cambio puede estar impulsado por el
volumen de deuda adquirido durante la pandemia y los periodos posteriores,
sin embargo, la modificación no representa un cambio significativo que com-
prometa en un principio el cumplimiento de las obligaciones por las pequeñas y
medianas empresas del sector.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2018
2019
2020
2021
2022
Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo
Figura 2. Distribución deuda corto y largo plazo sector 2018 – 2022
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
Una observación general a la estructura de endeudamiento de las pequeñas
y medianas empresas no evidencia cambios significativos, pues como sector los
valores promedio no tienen una variación considerable presentando una con-
centración de endeudamiento apalancada principalmente en socios que, si bien
pasa de un 54,16% previo a la pandemia a un 51,08% posterior a pandemia, en la
actualidad representa la principal fuente de apalancamiento del sector.
Tabla 4. Endeudamiento del sector agrícola pre y post COVID-19
Tamaño Apalancamiento socios Endeudamiento externos
MPC* MPSC** MPC* MPSC**
Medianas 45,32% 48,74% 54,68% 51,26%
Pequeñas 63,00% 53,41% 37,01% 46,59%
Media sector 54,16% 51,08% 45,85% 48,93%
MPC*: Media Pre-Covid, MPSC**: Media Post-Covid.
Fuente: elaboración propia a partir de datos SIIS.
73Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
Los resultados detallados respecto a las magnitudes de endeudamiento con
socios y agentes externos a la empresa, evidencian que en las medianas em-
presas no hay cambios considerables, pues en periodos previos y posteriores
a pandemia estas empresas presentan un endeudamiento balanceado con una
concentración ligeramente mayor con los pasivos de la organización. Por otro
lado, las pequeñas empresas caficultoras tienen un cambio considerable en su
estructura de endeudamiento, ya que para los periodos posteriores la pande-
mia su endeudamiento con externos aumentó significativamente, pasando de
un 37,01% a un 46,59% (ver Tabla 4), este incremento podría justificarse en la
adquisición de obligaciones con el sistema financiero o líneas de crédito es-
pecializadas dispuestas por el gobierno nacional para financiar a los pequeños
empresarios del país.
V. Discusión
La afectación negativa en la rentabilidad de las organizaciones del sector
caficultor concuerda con los hallazgos alcanzados en otras investigaciones,
como la realizada por Malpica (2021), donde se concluye que el desempeño fi-
nanciero de las empresas del sector construcción disminuyó considerablemente
para algunas actividades económicas en los períodos posteriores al COVID-19.
Por lo tanto, en lo que respecta a los pequeñas y medianas empresas del sector
caficultor, los resultados se encuentran en concordancia respecto a otros iden-
tificados en la economía Colombia. Vale la pena resaltar que, si bien la rentabili-
dad de estas organizaciones se vio disminuida, esta no llegó a valores negativos
o cercanos al 0% lo cual hubiese podido comprometer la sostenibilidad a largo
plazo de los pequeños y medianos empresarios del país.
Aunque los márgenes de rentabilidad actuales no se ubican tan por encima
de los históricos registrados en periodos previos a la pandemia, se evidencia
una ligera recuperación para los periodos 2021 y 2022, donde los diferentes
indicadores de rentabilidad estudiados —ROA, ROE, margen de beneficio y ga-
nancia neta— han incrementado significativamente como consecuencia de las
reactivación económica y la liberación de medidas restrictivas a la movilidad de
personas y aglomeraciones. El presente artículo puede servir como insumo para
investigaciones posteriores que exploren los factores clave que puedan llevar a
una recuperación económica completa del sector o explicar las oportunidades
de mejora que requieren atención con el fin de llevar los indicadores de renta-
bilidad del sector a medidas iguales o superiores a los valores presentados para
los períodos previo a la pandemia.
Los resultados sobre el endeudamiento tienen una doble interpretación, se-
gún el tamaño empresarial de la población estudiada. En el caso de las empresas
medianas, la estructura de endeudamiento no tuvo una gran afectación, lo cual
puede ser explicado en que una mayor trayectoria y una mayor disposición de
Los resultados detallados respecto a las magnitudes de endeudamiento con
socios y agentes externos a la empresa, evidencian que en las medianas em-
presas no hay cambios considerables, pues en periodos previos y posteriores
a pandemia estas empresas presentan un endeudamiento balanceado con una
concentración ligeramente mayor con los pasivos de la organización. Por otro
lado, las pequeñas empresas caficultoras tienen un cambio considerable en su
estructura de endeudamiento, ya que para los periodos posteriores la pande-
mia su endeudamiento con externos aumentó significativamente, pasando de
un 37,01% a un 46,59% (ver Tabla 4), este incremento podría justificarse en la
adquisición de obligaciones con el sistema financiero o líneas de crédito es-
pecializadas dispuestas por el gobierno nacional para financiar a los pequeños
empresarios del país.
V. Discusión
La afectación negativa en la rentabilidad de las organizaciones del sector
caficultor concuerda con los hallazgos alcanzados en otras investigaciones,
como la realizada por Malpica (2021), donde se concluye que el desempeño fi-
nanciero de las empresas del sector construcción disminuyó considerablemente
para algunas actividades económicas en los períodos posteriores al COVID-19.
Por lo tanto, en lo que respecta a los pequeñas y medianas empresas del sector
caficultor, los resultados se encuentran en concordancia respecto a otros iden-
tificados en la economía Colombia. Vale la pena resaltar que, si bien la rentabili-
dad de estas organizaciones se vio disminuida, esta no llegó a valores negativos
o cercanos al 0% lo cual hubiese podido comprometer la sostenibilidad a largo
plazo de los pequeños y medianos empresarios del país.
Aunque los márgenes de rentabilidad actuales no se ubican tan por encima
de los históricos registrados en periodos previos a la pandemia, se evidencia
una ligera recuperación para los periodos 2021 y 2022, donde los diferentes
indicadores de rentabilidad estudiados —ROA, ROE, margen de beneficio y ga-
nancia neta— han incrementado significativamente como consecuencia de las
reactivación económica y la liberación de medidas restrictivas a la movilidad de
personas y aglomeraciones. El presente artículo puede servir como insumo para
investigaciones posteriores que exploren los factores clave que puedan llevar a
una recuperación económica completa del sector o explicar las oportunidades
de mejora que requieren atención con el fin de llevar los indicadores de renta-
bilidad del sector a medidas iguales o superiores a los valores presentados para
los períodos previo a la pandemia.
Los resultados sobre el endeudamiento tienen una doble interpretación, se-
gún el tamaño empresarial de la población estudiada. En el caso de las empresas
medianas, la estructura de endeudamiento no tuvo una gran afectación, lo cual
puede ser explicado en que una mayor trayectoria y una mayor disposición de
74Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
recursos posiblemente proporciona mayores herramientas financieras para nave-
gar escenarios de crisis, lo cual coincide con los hallazgos identificados por in-
vestigadores como Melgarejo et al. (2021), en su análisis sobre el endeudamiento
a nivel sectorial pre y post COVID-19 para empresas de sectores específicos en
la ciudad de Bogotá. Por otro lado, organizaciones de menor tamaño como las
pequeñas empresas caficultoras tuvieron que recurrir a capital externo que po-
siblemente tenga su origen en líneas de crédito comerciales o especiales creadas
por el gobierno para la atención de la crisis. En ambos casos, este fenómeno tiene
una afectación negativa pues las organizaciones tendrán que realizar un esfuerzo
financiero mayor para cumplir estos compromisos en el largo plazo.
VI. Conclusiones
La observación al comportamiento de la rentabilidad en los pequeños y
medianos empresarios del sector caficultor permite concluir que, si bien el CO-
VID-19 tuvo una afectación significativa, los resultados sobre estas métricas en
los periodos inmediatamente posteriores a la pandemia muestran que el sector
se encuentra en un proceso de recuperación eficaz con un grado de rentabili-
dad cercano a los valores prevista la pandemia.
El tamaño de la organización es una variable clave que incide sobre el grado
de afectación que fenómenos como la pandemia puede tener en las finanzas
corporativas, concluyendo que, en términos de endeudamiento, las pequeñas
empresas usualmente son más vulnerables ante los entornos cambiantes, recu-
rriendo al de endeudamiento externo hoy mucho más rápido que organizacio-
nes de mayor tamaño como medianas o grandes empresas, las cuales tienen una
mayor tolerancia, experiencia y recursos para afrontar escenarios de crisis.
Debido a la ausencia de literatura especializada que aborde actividades
económicas específicas, existe una necesidad imperante de que organizaciones
dedicadas a la investigación económica, universidades, investigadores indepen-
dientes y otros profesionales relacionados aborten estudios que permitan iden-
tificar, medir y analizar el impacto del COVID-19 en los diferentes sectores de la
economía, de forma que se puedan identificar y divulgar con mayor eficiencia
hoy elementos como buenas prácticas, estrategias exitosas, oportunidades de
mejora y particularidades por sector, que puedan ser útiles en la toma de deci-
siones de las empresas colombianas.
Referencias bibliográficas
Blanco, L. (2020). El sector agropecuario frente al COVID-19. Journal of the Selva Andina
Biosphere, 8(1), 12-31. https://doi.org/10.36610/j.jsab.2020.080100001
Haggag, W. M. (2021). Agricultural digitalization and rural development in COVID-19.
International Journal of Agricultural Technology, 17(1), 67-74. http://www.ijat-aatsea.com/
pdf/v17_n1_2021_January/5_IJAT_17(1)_2021_Haggag,%20W.%20M..pdf
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
recursos posiblemente proporciona mayores herramientas financieras para nave-
gar escenarios de crisis, lo cual coincide con los hallazgos identificados por in-
vestigadores como Melgarejo et al. (2021), en su análisis sobre el endeudamiento
a nivel sectorial pre y post COVID-19 para empresas de sectores específicos en
la ciudad de Bogotá. Por otro lado, organizaciones de menor tamaño como las
pequeñas empresas caficultoras tuvieron que recurrir a capital externo que po-
siblemente tenga su origen en líneas de crédito comerciales o especiales creadas
por el gobierno para la atención de la crisis. En ambos casos, este fenómeno tiene
una afectación negativa pues las organizaciones tendrán que realizar un esfuerzo
financiero mayor para cumplir estos compromisos en el largo plazo.
VI. Conclusiones
La observación al comportamiento de la rentabilidad en los pequeños y
medianos empresarios del sector caficultor permite concluir que, si bien el CO-
VID-19 tuvo una afectación significativa, los resultados sobre estas métricas en
los periodos inmediatamente posteriores a la pandemia muestran que el sector
se encuentra en un proceso de recuperación eficaz con un grado de rentabili-
dad cercano a los valores prevista la pandemia.
El tamaño de la organización es una variable clave que incide sobre el grado
de afectación que fenómenos como la pandemia puede tener en las finanzas
corporativas, concluyendo que, en términos de endeudamiento, las pequeñas
empresas usualmente son más vulnerables ante los entornos cambiantes, recu-
rriendo al de endeudamiento externo hoy mucho más rápido que organizacio-
nes de mayor tamaño como medianas o grandes empresas, las cuales tienen una
mayor tolerancia, experiencia y recursos para afrontar escenarios de crisis.
Debido a la ausencia de literatura especializada que aborde actividades
económicas específicas, existe una necesidad imperante de que organizaciones
dedicadas a la investigación económica, universidades, investigadores indepen-
dientes y otros profesionales relacionados aborten estudios que permitan iden-
tificar, medir y analizar el impacto del COVID-19 en los diferentes sectores de la
economía, de forma que se puedan identificar y divulgar con mayor eficiencia
hoy elementos como buenas prácticas, estrategias exitosas, oportunidades de
mejora y particularidades por sector, que puedan ser útiles en la toma de deci-
siones de las empresas colombianas.
Referencias bibliográficas
Blanco, L. (2020). El sector agropecuario frente al COVID-19. Journal of the Selva Andina
Biosphere, 8(1), 12-31. https://doi.org/10.36610/j.jsab.2020.080100001
Haggag, W. M. (2021). Agricultural digitalization and rural development in COVID-19.
International Journal of Agricultural Technology, 17(1), 67-74. http://www.ijat-aatsea.com/
pdf/v17_n1_2021_January/5_IJAT_17(1)_2021_Haggag,%20W.%20M..pdf
75Contaduría U niversidad de Antioquia – N o. 84. Medellín, enero-junio de 2024
Hai-ying, G., y Chang, W. (2020). Impacts of The COVID-19 Pandemic on Vegetable Production
and Countermeasures from an agricultural Insurance Perspective. Journal of Integrative
Agriculture, 19(12), 2866-2876. https://doi.org/10.1016/S2095-3119(20)63429-3
Heba, A. (2022). Corporate Dividend Policy in The Time of COVID-19: Evidence from
The G-12 Countries. Finance Research Letters, 46(B), 45-72. https://doi.org/10.1016/j.
frl.2021.102493
Hernández Sampieri, R. (2017). Metodología de la investigación. McGraw-Hill.
Juerguensen, J., y Guimon, J. (2020). European SMEs amidst the COVID-19 Crisis: Assessing
Impact and Policy Responses. Journal of Industrial and Business Economics, 47(1), 499–
510. https://doi.org/10.1007/s40812-020-00169-4
Krieger, K., y Mauck, N. (2021). The Impact of the COVID-19 Pandemic on Dividends.
Finance Research Letters, 42(1), 5-16. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101910
Kruse, F., y Jeurissen, P. (2020). For-Profit Hospitals Out of Business? Financial Sustainability
During the COVID-19 Epidemic Emergency Response. International Journal of Health
Policy Management, 9(10), 423–428. https://doi.org/10.34172/ijhpm.2020.67
Lin, B.-X., y Yvette, Z. (2020). Impact of the COVID-19 Pandemic on Agricultural Exports.
Journal of Integrative Agriculture, 19(12), 2937-2945. https://doi.org/10.1016/S2095-
3119(20)63430-X
Luque, B., Moreno-Salazar-Calderón, K. A. B., y Lanchipa, T. (2021). Impactos del COVID-19
en la agricultura y la seguridad alimentaria. Centro Agrícola, 47(1), 72-82. http://scielo.
sld.cu/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0253-57852021000100072
Malpica, W. (2021). Desempeño financiero de las organizaciones en tiempos de pandemia:
evidencia en las pymes del sector construcción colombiano. Regional and Sectoral
Economic Studies, Euro-American Association of Economic Development, 21(2), 79-100.
https://ideas.repec.org/a/eaa/eerese/v21y2021i2_5.html
Malpica Zapata W. A., Nauzan Ceballos V. H., y Silva Rodríguez L. M. (2022). Economic
Integration in Latin America: An Approach Through the Analysis of Bibliometric
Indicators on Research Production. Organizations and Markets in Emerging Economies,
13(2), 300-316. https://doi.org/10.15388/omee.2022.13.81
Melgarejo, Z., Vera, M., y Osorio, M. (2021). COVID-19, endeudamiento y liquidez en Mipymes.
Análisis sectorial para Bogotá (Colombia), [ponencia]. https://congressousp.fipecafi.org/
anais/21UspInternational/ArtigosDownload/3552.pdf
Mukhamedjanova, K. (2020). The Impact of the Covid-19 Pandemic on the Supply Chain
of. Asian Journal of Technology & Management Research, 10(1), 49-62. https://www.ajtmr.
com/papers/Vol10Issue1/Vol10Iss1_P7.pdf
Papíková, L., y Papík, M. (2022). Intellectual Capital and Its Impacts on SMEs Profitability
During COVID-19 Pandemic. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 9(3),
521-531. https://doi.org/10.15549/jeecar.v9i3.894
Pedauga, L., y Sáez, F. (2021). Macroeconomic Lockdown and SMEs: The Impact of The
COVID-19 Pandemic in Spain. Small Business Economics, 58(1), 665–688. https://doi.
org/10.1007/s11187-021-00476-7
Presidencia de la República de Colombia. (2019, 5 de junio). Decreto 957 de 2019. Por
el cual se adiciona el capítulo 13 al Título 1 de la Parte 2 del Libro 2 del Decreto 1074 de
Hai-ying, G., y Chang, W. (2020). Impacts of The COVID-19 Pandemic on Vegetable Production
and Countermeasures from an agricultural Insurance Perspective. Journal of Integrative
Agriculture, 19(12), 2866-2876. https://doi.org/10.1016/S2095-3119(20)63429-3
Heba, A. (2022). Corporate Dividend Policy in The Time of COVID-19: Evidence from
The G-12 Countries. Finance Research Letters, 46(B), 45-72. https://doi.org/10.1016/j.
frl.2021.102493
Hernández Sampieri, R. (2017). Metodología de la investigación. McGraw-Hill.
Juerguensen, J., y Guimon, J. (2020). European SMEs amidst the COVID-19 Crisis: Assessing
Impact and Policy Responses. Journal of Industrial and Business Economics, 47(1), 499–
510. https://doi.org/10.1007/s40812-020-00169-4
Krieger, K., y Mauck, N. (2021). The Impact of the COVID-19 Pandemic on Dividends.
Finance Research Letters, 42(1), 5-16. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101910
Kruse, F., y Jeurissen, P. (2020). For-Profit Hospitals Out of Business? Financial Sustainability
During the COVID-19 Epidemic Emergency Response. International Journal of Health
Policy Management, 9(10), 423–428. https://doi.org/10.34172/ijhpm.2020.67
Lin, B.-X., y Yvette, Z. (2020). Impact of the COVID-19 Pandemic on Agricultural Exports.
Journal of Integrative Agriculture, 19(12), 2937-2945. https://doi.org/10.1016/S2095-
3119(20)63430-X
Luque, B., Moreno-Salazar-Calderón, K. A. B., y Lanchipa, T. (2021). Impactos del COVID-19
en la agricultura y la seguridad alimentaria. Centro Agrícola, 47(1), 72-82. http://scielo.
sld.cu/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0253-57852021000100072
Malpica, W. (2021). Desempeño financiero de las organizaciones en tiempos de pandemia:
evidencia en las pymes del sector construcción colombiano. Regional and Sectoral
Economic Studies, Euro-American Association of Economic Development, 21(2), 79-100.
https://ideas.repec.org/a/eaa/eerese/v21y2021i2_5.html
Malpica Zapata W. A., Nauzan Ceballos V. H., y Silva Rodríguez L. M. (2022). Economic
Integration in Latin America: An Approach Through the Analysis of Bibliometric
Indicators on Research Production. Organizations and Markets in Emerging Economies,
13(2), 300-316. https://doi.org/10.15388/omee.2022.13.81
Melgarejo, Z., Vera, M., y Osorio, M. (2021). COVID-19, endeudamiento y liquidez en Mipymes.
Análisis sectorial para Bogotá (Colombia), [ponencia]. https://congressousp.fipecafi.org/
anais/21UspInternational/ArtigosDownload/3552.pdf
Mukhamedjanova, K. (2020). The Impact of the Covid-19 Pandemic on the Supply Chain
of. Asian Journal of Technology & Management Research, 10(1), 49-62. https://www.ajtmr.
com/papers/Vol10Issue1/Vol10Iss1_P7.pdf
Papíková, L., y Papík, M. (2022). Intellectual Capital and Its Impacts on SMEs Profitability
During COVID-19 Pandemic. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 9(3),
521-531. https://doi.org/10.15549/jeecar.v9i3.894
Pedauga, L., y Sáez, F. (2021). Macroeconomic Lockdown and SMEs: The Impact of The
COVID-19 Pandemic in Spain. Small Business Economics, 58(1), 665–688. https://doi.
org/10.1007/s11187-021-00476-7
Presidencia de la República de Colombia. (2019, 5 de junio). Decreto 957 de 2019. Por
el cual se adiciona el capítulo 13 al Título 1 de la Parte 2 del Libro 2 del Decreto 1074 de
76Rentabilidad y endeudamiento antes y durante el evento disruptor COVID-19 en Pymes...
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
2015, Decreto Único del Sector Comercio, Industria y Turismo y se reglamenta el artículo 2
de la Ley 590 de 2000, modificado por el artículo 43 de la Ley 1450 de 2011. https://www.
funcionpublica.gov.co/eva/gestornormativo/norma.php?i=94550
Pulubuhu, D., Unde, A., y Sumartias, S. (2020). The Economic Impact of COVID-19 Outbreak
on the Agriculture Sector. International Journal of Agricultural System, 8(1), 82-101.
https://doi.org/10.20956/ijas.v8i1.2337
Sanjoy, P., y Proyabrata, C. (2021). Strategies for Managing the Impacts of Disruptions
During COVID-19: An Example of Toilet Paper. Global Journal of Flexible Systems
Management, 21(1), 283–293. https://doi.org/10.1007/s40171-020-00248-4
Sun, Y., Zen, X., Zhao, H., Simkins, B., y Xuegang, C. (2022). The Impact of COVID-19 on
SMEs in China: Textual analysis and empirical evidence. Finance Research Letters, 45(1),
122-145. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102211
Zutshi, A., Mendy, J., Sharma, G., Asha, T., y Tapan, S. (2021). From Challenges to Creativity:
Enhancing SMEs’ Resilience in the Context of COVID-19. Sustainability, 13(12), 42-65.
https://doi.org/10.3390/su13126542
Malpica, W., Castro, A., & Lasso, D.
2015, Decreto Único del Sector Comercio, Industria y Turismo y se reglamenta el artículo 2
de la Ley 590 de 2000, modificado por el artículo 43 de la Ley 1450 de 2011. https://www.
funcionpublica.gov.co/eva/gestornormativo/norma.php?i=94550
Pulubuhu, D., Unde, A., y Sumartias, S. (2020). The Economic Impact of COVID-19 Outbreak
on the Agriculture Sector. International Journal of Agricultural System, 8(1), 82-101.
https://doi.org/10.20956/ijas.v8i1.2337
Sanjoy, P., y Proyabrata, C. (2021). Strategies for Managing the Impacts of Disruptions
During COVID-19: An Example of Toilet Paper. Global Journal of Flexible Systems
Management, 21(1), 283–293. https://doi.org/10.1007/s40171-020-00248-4
Sun, Y., Zen, X., Zhao, H., Simkins, B., y Xuegang, C. (2022). The Impact of COVID-19 on
SMEs in China: Textual analysis and empirical evidence. Finance Research Letters, 45(1),
122-145. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102211
Zutshi, A., Mendy, J., Sharma, G., Asha, T., y Tapan, S. (2021). From Challenges to Creativity:
Enhancing SMEs’ Resilience in the Context of COVID-19. Sustainability, 13(12), 42-65.
https://doi.org/10.3390/su13126542