Efectos de la política monetaria sobre la valoración de activos en el mercado accionario colombiano (2004-2012)
Palabras clave:
variables macroeconomicas, mercado accionario, modelo VARXMGARCH en mediaResumen
Esta investigación evalúa el impacto de la política monetaria sobre la valoración de los activos financieros en el mercado accionario colombiano. Basados en el modelo propuesto por Rigobon y Sack (2004) que valora el impacto que hay entre la política monetaria y el precio de los activos, se plantea un modelo VARX-MGARCH en media. Éste relaciona en forma no lineal el Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC) con la tasa de interés interbancaria (TIB) y de forma lineal estas dos variables con algunos factores de riesgo macroeconómicos y financieros. Realizando un análisis de impulso respuesta se encuentra que la política monetaria reflejada a través de los cambios en la TIB tiene un gran efecto sobre los precios de
los activos financieros. Sin embargo, la relación inversa no es satisfecha.
Descargas
Citas
Bjornland, h. C. Y leitemo, k (2009). “Identifying the interdependence between us monetary
policy and stock market”, Journal of Monetary Economics, Vol. 56, No. 2, pp. 275-282.
Bollerslev, t., engle, r. F. Y wooldridge, j. M. (1988). “A capital asset pricing model with timevarying
covariances”, Journal of Political Economy, Vol. 96, No. 1, pp. 116-131.
Burmeister, e. Y mceiroy, m. B. (1988). “Joint estimation of factor sensitivities and risk premia
for the arbitrage pricing theory”, The Journal of Finance, Vol. 43, No. 3, pp. 721-733.
Castelnuovo, e. Y nistico, s. (2010). “Stock market conditions and monetary policy in a dsge
model”, Journal of Economics Dynamics & Control, Vol. 34, No. 9, pp. 1700-1731.
Chen, n-f., roll, r. Y ross, s. A. (1986). “Economic forces and the stock market”, The Journal of
Business, Vol. 59, No. 3, pp. 383-403.
Gerlach, p. Y rudolf, b. (2010). “Financial shocks and the maturity of the monetary policy rate”,
Economics Letters, Vol. 107, No. 3, pp. 333-337.
Ida, d. (2011). “Monetary policy and asset prices in an open economic”, North American Journal
of Economics and Finance, Vol. 22, No. 2, pp.102-117.
Tai, c-s. (2003). “Are Fama-French and momentum factors really priced?”, The Journal of Multinational
Financial Management, Vol. 13, No. 4-5, pp. 359-384.
ELDER, J. (1995). Macroeconomics and financial effects of monetary policy and monetary policy uncertainty,
Tesis para optar al título Doctor en Filosofía, Universidad de Virginia, pp. 144.
Elder, j. (2001). “Can the volatility of the federal funds rate explain the time-varying risk premium
in treasury bill returns?”, Journal of Macroeconomics, Vol. 23, No. 1, pp. 73-97.
Elder (2003). “An impulse-response function for a vector autoregression with Multivariate-
GARCH-in-Mean”, Economics Letters, Vol. 79, No. 1, pp. 21-26.
Engle, r. F., lilien, d. M. Y robins, r. P. (1987). “Estimating time varying risk premia in the termstructure:
the ARCH-M model”, Econometrica, Vol. 55, No. 2, pp. 391-407.
Engle, r f., ng, v. K. Y rothschild, m. (1990). “Asset pricing with a factor-ARCH covariance
structure: empirical estimates for treasury bills”, Journal of Econometrics, Vol. 45, No. 1-2,
pp. 213-237.
Kolb, r. (2005). Investments, Miami, Kolb Publishing Company.
Londoño, c. A., lopera, m. Y restrepo, s. (2010). “Teoría de precios de arbitraje. Evidencia
empírica para Colombia a través de redes neuronales”, Revista de Economía del Rosario,
Vol. 13, No. 1, pp. 41-73.
Lutkepohl, h. (2005). New introduction to multiple time series econometrics analysis, Berlín, Springer-Verlag.
Melo, l. F. Y becerra, o. R. (2006). “Una aproximación a la dinámica de las tasas de interés de
corto plazo en Colombia a través de modelos GARCH multivariados”, Banco de la República
Gerencia Técnica, No. 366, pp. 1-29.
Melo, l. F. Y becerra, o. R. (2009). “Transmisión de tasas de interés bajo el esquema de metas
de inflación: evidencia empírica para Colombia”, Revista Cuadernos de Economía, Vol. 46,
No. 133, pp. 107-134.
Nistico, s. (2011). “Monetary policy and stock-price dynamics in a DSGE framework”, Journal
of Econometrics, Vol. 34, No. 1, pp. 126-146.
Pfajfar, d. Y santoro, e. (2011). “Determinacy, stock market dynamics and monetary policy
inertia”, Economics Letters, Vol. 112, No. 1, pp. 7-10.
Rigobon, r. (2003). “Identification through heteroskedasticity”, Review of Economics and Statistics,
Vol. 85, No. 4, pp. 777-792.
Rigobon, r. Y sack, b (2003). “Measuring the response of monetary policy to the stock market”,
Quarterly Journal of Economics, Vol. 118, No. 2, pp. 639-669.
Rigobon, r. Y sack, b (2004). “The impact of monetary policy on asset prices”, Journal of Monetary
Economics, Vol. 51, No. 8, pp. 1553-1575.
Tsay, r. S. (2005). Analysis of financial time series, second edition, New York, John Wiley & Sons.
